创业板日益临近,关于创业板是否进行涨跌幅限制的争论此起彼伏。不少专业人士认为,没有涨跌幅限制,就会放大风险,有利于市场操纵者操纵股价,因此不能这么做。但笔者以为,取消涨跌幅限制,并同时出台相应的配套措施,才能降低创业板的风险,这样才能更有利于保护中小投资者。
在A股主板市场,我们经常见到ST股票由于涨跌幅度的限制,出现连续涨停板或者跌停板,在盘子非常小的袖珍股中也常见一字板连拉的现象。而创业板的流通股本更小,如果设置和主板一样的涨跌幅限制,那创业板推出初期乃至很长一个时期,有可能出现开盘直接涨停或者跌停的现象,造成中小投资者想买买不上、想卖卖不出。等投资者能买上的时候,肯定就是高位了,等投资者能卖出了,那一定是卖在最低位。这样的制度,其实是害了中小投资者。
如果说涨跌幅限制能够非常有效地降低市场风险,国外那么多成熟市场为什么不设置涨跌幅限制呢?其实,只要真正本着为保护中小投资者利益的思想来考虑问题,多出台一些配套措施,不设置涨跌幅限制就能够更好保护中小投资者。比如,在创业板出台当天T+0交易制度,一旦投资者发现买入是个错误,则能够迅速纠正错误。同样,当发现卖出是错误的,立即买入就是。而非T+0交易当中,一旦投资者买入,至少要等第二天才能卖出,这样做其实是加大了投资者的风险。毕竟,中小投资者资金有限,“船小好掉头”的优势,能够在T+0交易制度中更好发挥。证券市场的一项交易制度和措施,究竟对谁起到保护作用的衡量标准是什么呢?笔者以为,是要看这项制度更能让谁扬长避短,有利于中小投资者“船小好掉头”的交易制度才是保护中小投资者。
还有人赞成出台不对称的涨跌幅限制,上涨限制为10%、下跌则限制为20%,这样的措施更不合理,这样的制度给投资者的直觉,就是管理层想鼓励创业板公司股价下跌而非上涨。
换另外一个角度看待不设置涨跌幅限制可能会更清晰。如果要想真实地反应一家上市公司的价值,在T+0和不设置涨跌幅度的情况下,股票价格更能够相对真实地反应出公司的价值来。因为在这种情况下,股票筹码的供应不会出现周期性的“断档”,能够更有效地避免股票价格被操纵。再加上不设置涨跌幅限制,会增加创业板的魅力和吸引力。因此,综合以上情况看,笔者坚决支持在创业板不设置涨跌幅限制,并出台相应的T+0交易制度,从而更有利于保护中小投资者的利益。